"制度型開(kāi)放"唱響 資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放主旋律

新起點(diǎn)、新希望、新變化！資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放正面臨著新轉(zhuǎn)變。10月24日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第二屆外灘金融峰會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)從局部管道式開(kāi)放向全面制度型開(kāi)放轉(zhuǎn)變。

筆者認(rèn)為，在當(dāng)前構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的大背景下，資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放是構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局的內(nèi)在要求，資本市場(chǎng)要服務(wù)好新發(fā)展格局，就要建設(shè)更高水平的開(kāi)放型金融新體制，要更加注重制度規(guī)則的深層次對(duì)接。從局部管道式開(kāi)放向全面制度型開(kāi)放的轉(zhuǎn)變，意味著資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放由點(diǎn)及面、由局部到全面系統(tǒng)性的轉(zhuǎn)變，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的“升級(jí)”將更好的服務(wù)我國(guó)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的步伐一直沒(méi)有停止，從市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等多維度開(kāi)放舉措漸次落地。MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等全球主要指數(shù)編制機(jī)構(gòu)相繼將A股納入其國(guó)際指數(shù)并提高權(quán)重；證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制提前全面放開(kāi)，6家外資控股證券公司已順利落地；滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，滬倫通正式開(kāi)通；QFII/RQFII全面取消額度限制；鐵礦石期貨、PTA期貨相繼引入境外投資者，價(jià)格影響力不斷提升。

一系列開(kāi)放舉措的先后落地表明了中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力在不斷增強(qiáng)，國(guó)際資本無(wú)法拒絕中國(guó)市場(chǎng)。

一方面，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步成熟壯大，目前我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)市值均已位列世界第二大市場(chǎng)，在國(guó)際金融市場(chǎng)中扮演著越來(lái)越重要的角色，不管是被動(dòng)還是主動(dòng)都成為國(guó)際資本的“標(biāo)配”。

另一方面，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，營(yíng)商環(huán)境的改善，中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力、中國(guó)債券收益率和市場(chǎng)的穩(wěn)定性吸引了越來(lái)越多的國(guó)際資本“慕名而來(lái)”。數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，境外機(jī)構(gòu)債券托管面額為25960.55億元人民幣，同比上漲44.66%，相較去年末上漲38.31%。境外機(jī)構(gòu)連續(xù)22個(gè)月增持中國(guó)債券，持有規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。

而今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐不僅沒(méi)有因新冠肺炎疫情而放緩，反而進(jìn)一步加快。而且，“制度型開(kāi)放”也成為今年開(kāi)放的主旋律。

9月21日，證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)時(shí)提出，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放，穩(wěn)步推進(jìn)交易所債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，以金融開(kāi)放助力國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局穩(wěn)定和提升。

10月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2020金融街論壇年會(huì)上談到下一階段加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的有關(guān)考慮時(shí)提出，“穩(wěn)步推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放。”他表示，將研究逐步統(tǒng)一、簡(jiǎn)化外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的渠道和方式，深化境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，拓展交易所債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者直接入市渠道，拓寬商品和股指期貨期權(quán)品種開(kāi)放范圍和路徑。加強(qiáng)跨境審計(jì)和國(guó)際監(jiān)管執(zhí)法合作，積極參與國(guó)際金融治理。

筆者認(rèn)為，“制度型開(kāi)放”是推動(dòng)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的必然要求也是階段性成果。“制度型開(kāi)放”將更加注重制度規(guī)則的深層次對(duì)接，更多用市場(chǎng)化和法治化手段推進(jìn)開(kāi)放，形成與國(guó)際金融規(guī)則相銜接的、規(guī)范透明的基本制度體系和監(jiān)管模式，不斷增強(qiáng)政策的可預(yù)期性和穩(wěn)定性。這也是當(dāng)前構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的需要也是中國(guó)資本市場(chǎng)深入融入全球化、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要。