周誠君：在第87次中國改革國際論壇上的發(fā)言

中國人民銀行金融研究所所長 周誠君 

很高興參與今天這一節(jié)關(guān)于“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長宏觀經(jīng)濟(jì)政策”的討論，我想在前面發(fā)言嘉賓發(fā)言的基礎(chǔ)上，講三個(gè)問題。

第一，關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展以及“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的理解。做為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們還是要信奉一些經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的理論和分析框架。不管當(dāng)今全球化格局發(fā)生了什么樣的變化，從大衛(wèi)·李嘉圖所開創(chuàng)的“比較優(yōu)勢理論”，到保羅·克魯格曼所構(gòu)建的比較完整的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)框架，我認(rèn)為這些理論和分析框架仍然是有用的，是具有指導(dǎo)意義的。就像剛才拉米所說的，如果我們相信國際分工對于全球資源配置優(yōu)化、增進(jìn)人類福利是有意義的，那么我們?nèi)匀灰欧詈屯七M(jìn)全球化。一直以來，中國都是積極參與國際分工最大的受益者，直到今天，我國也仍處在這個(gè)過程中。只不過在全球面臨百年未有之大變局、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段背景下，全球分工格局正在進(jìn)行深刻調(diào)整，中國參與這一過程的機(jī)制、模式和發(fā)揮的作用等，也正在發(fā)生深刻變化。

這個(gè)過程，是中國和中國企業(yè)在全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中調(diào)整、變遷和進(jìn)行比較優(yōu)勢重組的過程，也符合比較優(yōu)勢原理和國際經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基本理論。在此過程中，我們看到了一些在中國缺乏比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)，正在向其他更具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移?；蛘?，在中國企業(yè)著眼于全球分工和比較優(yōu)勢布局供應(yīng)鏈和生產(chǎn)體系的過程中，把一些在中國不太具備比較優(yōu)勢的環(huán)節(jié)、產(chǎn)品和服務(wù)安排到那些更具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)，從而進(jìn)行全球范圍的生產(chǎn)布局。中國做為全球最大的制造業(yè)中心，正在帶著很多國家和地區(qū)，圍繞中國產(chǎn)業(yè)鏈中心開展國際分工合作，成為中國供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈當(dāng)中的一個(gè)環(huán)節(jié)。

從這個(gè)意義上理解，高質(zhì)量發(fā)展，就是要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高級化躍遷，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；雙循環(huán)新發(fā)展格局，就是要著眼于國際分工，在全球范圍內(nèi)布局供應(yīng)鏈、生產(chǎn)線和服務(wù)體系，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提升競爭力。事實(shí)上，近年來中國企業(yè)和企業(yè)家早已積極投身于此，在“一帶一路”國家和其他相關(guān)國家和地區(qū)建設(shè)中國產(chǎn)業(yè)園、工業(yè)園，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和供應(yīng)鏈全球布局。這些中國工業(yè)園、產(chǎn)業(yè)園在世界上廣泛分布，小的幾平方公里，大一點(diǎn)的十幾、幾十平方公里，最大的最大在白俄羅斯，面積超過125平方公里。

第二，本幣國際化是中國開放、轉(zhuǎn)型和成為大型經(jīng)濟(jì)體過程中的獨(dú)有重要特征。與一般的轉(zhuǎn)型和發(fā)展中國家歷程相比，中國有一個(gè)更獨(dú)特更重要的特點(diǎn)，就是我們在開放過程中積極推進(jìn)本幣國際化。這是諸多發(fā)展中國家、轉(zhuǎn)型國家走向現(xiàn)代化和國際化過程當(dāng)中沒有發(fā)生過的，因此也沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可循。很多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在推動(dòng)轉(zhuǎn)型開放、參與國際分工的過程中，因?yàn)闆]處理好內(nèi)外部平衡的關(guān)系，有一些非常慘痛的教訓(xùn)。比較典型的例子，就是1990年代末發(fā)生的亞洲金融風(fēng)波，一部分開放轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體受到了很大的外部沖擊，對金融市場乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生了災(zāi)難性影響，有些國家至今一蹶不振。

之所以如此，是因?yàn)橐粐趯ν忾_放過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與全球分工，具有比較優(yōu)勢的部門會在國際分工及競爭中產(chǎn)生更多的盈余，并通過金融部門參與國際資金配置得以平衡。這個(gè)過程如果處理得好，有助于該國更好地發(fā)揮比較優(yōu)勢，推動(dòng)資源優(yōu)化配置和本國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長繁榮。但如果處理不好，特別是金融體系在參與國際資金配置過程中缺乏穩(wěn)健性和靈活性，無法很好地吸收和消化內(nèi)外部不平衡，就容易受到較強(qiáng)的外部沖擊，并通過金融體系擴(kuò)散到整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。

中國在開放、轉(zhuǎn)型和成為大型經(jīng)濟(jì)體的過程中，一方面積極參與國際分工，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，并逐步在全球范圍內(nèi)布局生產(chǎn)，組織供應(yīng)鏈；另一方面，不斷提高國內(nèi)金融體系穩(wěn)健性和靈活度，擴(kuò)大金融市場開放，尤其是2009年以來非常堅(jiān)定地推進(jìn)人民幣國際化。本幣越來越多地成為國際收支的手段，意味著在國際貿(mào)易和投資過程中，可有效降低對其他主要國際貨幣（如美元）的依賴。相比較而言，絕大多數(shù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體在開放過程中，其本幣都沒有成為國際收支手段，無法用于國際償付，因此不得不依賴美元等國際貨幣。在金融競爭力和開放度相對落后，金融穩(wěn)健性和靈活性不足情況下，本國貨幣和金融體系在匯率和流動(dòng)性管理、運(yùn)行上往往與美元等國際貨幣為主的國際金融市場脫節(jié)，對美元等主要國際貨幣的依賴就變成了外部脆弱性，容易遭受國際資本沖擊。

而在本幣國際化并逐步成為國際收支手段情形下，即使國際收支出現(xiàn)不平衡，不管是經(jīng)常項(xiàng)下、資本項(xiàng)下或者其他原因?qū)е碌?，這些不平衡就不一定非要通過美元等國際貨幣來實(shí)現(xiàn)調(diào)整，而是可通過本幣來實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)過程中，中央銀行對本幣的發(fā)行有比較強(qiáng)的控制能力和管理能力，因此可以大大降低對主要國際貨幣的依賴和由此可能產(chǎn)生的外部脆弱性，并相應(yīng)地大大提高應(yīng)對外部沖擊的能力。我國對外開放、推動(dòng)轉(zhuǎn)型并成為大型經(jīng)濟(jì)體的過程伴隨著本幣國際化的過程，這是歷史上其他所有轉(zhuǎn)型開放國家所沒有經(jīng)歷的。

第三，人民幣及其價(jià)格信號要在目前這輪全球分工和供應(yīng)鏈調(diào)整中發(fā)揮獨(dú)特重要作用。當(dāng)前，我們面臨百年未有之大變局，但我們?nèi)匀恍枰嘈疟容^優(yōu)勢、國際分工和全球化的積極意義。中國也正在積極參與新一輪的供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的全球布局調(diào)整，更廣泛深入地參與國際分工，在全球范圍內(nèi)獲取比較優(yōu)勢和優(yōu)化資源配置。在此過程中，我們積極倡導(dǎo)、推動(dòng)和支持“本幣主導(dǎo)”、“本幣優(yōu)先”。什么概念呢？就是中國企業(yè)在更深參與全球分工、更廣泛在全球范圍內(nèi)布局生產(chǎn)和供應(yīng)鏈、在全球范圍內(nèi)投資興建中國工業(yè)園、產(chǎn)業(yè)園的過程中，更多使用人民幣而不是美元等主要國際貨幣來實(shí)現(xiàn)。

一方面，如果在廣泛的對外投資和貿(mào)易過程中，更多用人民幣實(shí)現(xiàn)，意味著可幫助中國企業(yè)大大降低匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，并消化比較優(yōu)勢部門創(chuàng)造的經(jīng)常項(xiàng)目盈余。另外，伴隨著金融市場的開放和我國金融體系穩(wěn)健性靈活性的增強(qiáng)，還有一個(gè)非常重要的含義是，讓分布在世界各地的各國市場主體更多地持有人民幣資產(chǎn)，這些人民幣資產(chǎn)可以是直接投資項(xiàng)下形成的，也可以是通過金融開放形成的人民幣金融資產(chǎn)。由此，會支持和鼓勵(lì)越來越多的境外市場主體更多關(guān)心和關(guān)注我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場運(yùn)行，讓他們“盯住”人民幣和人民幣金融市場運(yùn)行。

同時(shí)，也會有越來越多境外市場主體為持有的人民幣資產(chǎn)開展各種流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)管理交易。這進(jìn)一步意味著在全球形成由市場交易決定的人民幣匯率，而且這是個(gè)均衡匯率。短期看，匯率決定于外匯市場交易，由市場交易形成的匯率就是均衡匯率，它囊括了所有市場參與主體的預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性管理要求。均衡匯率不僅具有穩(wěn)定性、透明度和可參照性，更重要的含義是，做為價(jià)格信號，均衡匯率可在國際配置資源優(yōu)化中發(fā)揮決定性作用。如果我們堅(jiān)信價(jià)格信號是資源配置實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)這個(gè)最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，那么我們?nèi)匀恍枰獜?qiáng)調(diào)，當(dāng)中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源、布局生產(chǎn)、調(diào)整供應(yīng)鏈的過程中，要有一個(gè)比較好的人民幣價(jià)格信號——也就是人民幣均衡匯率來幫助中國企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)這一過程，從而真正在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置。

應(yīng)該說，過去美元作為主要的國際貨幣，在全球化歷程中發(fā)揮了獨(dú)特作用。但到今天，美國不再是全球的制造業(yè)中心、供應(yīng)鏈中心和價(jià)值鏈中心，美元及美元匯率作為全球資源配置的主要貨幣價(jià)格信號作用已大不如前，由此產(chǎn)生的不平衡甚至成為國際金融危機(jī)的重要來源。在中國逐步成為新的國際制造業(yè)、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈中心以后，需要人民幣及其價(jià)格信號，跟美元及其價(jià)格信號一道，在全球資源配置和分工布局中發(fā)揮決定性作用。正是從這個(gè)意義上說，人民幣國際化不是要挑戰(zhàn)美元、替代美元，而是要跟美元一道更好地承擔(dān)國際資源優(yōu)化配置的責(zé)任。

總之，在我國開放、轉(zhuǎn)型和成為大型經(jīng)濟(jì)體，以及在推動(dòng)落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局要求過程中，要重視人民幣國際化的獨(dú)特重要意義。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們?nèi)匀恍欧詈托麚P(yáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論和分析框架，仍然堅(jiān)信全球化和國際分工對優(yōu)化全球資源配置、增進(jìn)各國福利的好處，那么，中國仍需按照高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局要求，積極參與和推動(dòng)全球化，并發(fā)揮好人民幣及其國際使用的獨(dú)特重要作用。